证券知识－权证市场投资须知

权证投资与股票投资的区别

　　权证名称解读

　　权证的名称中包含了丰富的信息。现以五粮YGC1为例说明，其它以此类推。

　　五粮----- 正股简称，“五粮液”；

　　YG----- 发行人名称，“宜宾五粮液股份有限公司”；

　　C----- 权证种类，“C”和“B”代表认购证；“P”代表认沽证；

　　1----- 基于同一正股，同一发行商发行的权证数量。

　　权证交易代码解读

　　在上证所上市的认购证，根据其上市时间的先后，交易代码从580000开始逐步递增。例如：宝钢JTB1是上证所推出的第一个认购证，它的交易代码是580000；武钢JTB1是上证所推出的第二个认购证，它的交易代码是580001。

　　在上证所上市的认沽证，根据其上市时间的先后，交易代码从580999开始逐步递减，例如：上海机场JTP1是上证所推出的第二个认沽证，它的交易代码是580998。

　　在深交所上市的认购证，如果是股改权证，根据上市时间的先后，交易代码从030001开始逐步递增；如果是股本权证，则从031001开始。

　　在深交所上市的认沽证，根据上市时间的先后，交易代码从038001开始逐步递增。例如：万科HRP1是深证所推出的第二个认沽证，它的交易代码是038002。

　　权证涨跌幅计算

　　监管层为了防范风险，减少权证的非正常波动，对权证的涨跌幅进行限定（与股票涨跌幅的规定有较大区别）。对于股票权证，其涨跌幅的计算公式如下：

　　权证涨幅价格（允许的最高价格）= 权证前一日收盘价 +（正股当日涨幅价格-正股前一日的收盘价）×125%×行权比例

　　权证跌幅价格（允许的最低价格）=权证前一日收盘价 -（正股前一日的收盘价-正股当日跌幅价格）×125%×行权比例

　　由于权证的涨跌幅与前一交易日正股的收盘价挂钩，因此同一只权证每日涨跌幅可能不相等。当上述计算结果是负数时，则涨跌幅为0。

　　若要计算权证上市首日的涨跌幅，则以保荐机构提供的上市首日开盘参考价作为权证前一日的收盘价，而股票上市首日是不设涨跌幅的。

　　例如：侨城HQC1在2006年12月6日的行权比例是1，权证及正股在前一日的收盘价是12.30元，20.90元，则

　　权证涨幅价格=12.30+(20.90*(1+10%)-20.90)*125%*1=14.913元

　　权证跌幅价格=12.30-(20.90-20.90*(1-10%))*125%*1=9.688元

　　因此侨城HQC1在2006年12月6日的价格变化范围是（9.688,14.913）

　　权证行权价格与行权比例的调整

　　对于股票权证，当正股除权或除息时，权证的行权价要作调整，调整公式为：

　　新行权价

　　=原行权价×（正股除权（息）日的参考价/除权（息）前一日正股的收盘价）

　　对于认股权证，当正股除权时，权证的行权比例要作调整，调整公式为：

　　新行权比例=原行权比例×（除权前一日正股收盘价/正股除权日参考价）

　　例如：万华HXB1初始行权价是9元，行权比例是1，正股2005年度的利润分配方案是：每10股送4股派1.50元，正股在股权登记日（2006年6月2日）的收盘价是22.09元，除权除息调整价是15.67元，于是在除权除息日（2006年6月5日）行权价格和行权比例调整为：

　　新行权价=9*(15.67/22.09)=6.38

　　新行权比例=1*22.09/15.67=1.41

　　券商创设

　　在权证市场发展初期，由于权证品种及发行量较少，权证供应满足不了市场需求，于是供求失衡导致权证市场价格虚高。监管层为了推动权证价格理性回归，维护健康市场秩序，推出了券商创设机制，即通过创设权证，使其供应量在短期内增加。

　　若要创设认购证，券商需要把正股全额存放在中国登记结算公司的履约担保帐户，创设成功后，券商的权证创设帐户就得到相应数量的权证，而权证在市场上的流通量同时也增加了相应的份额。因此，权证的总流通量等于权证的初始发行量加上创设总量。例如：若想创设一百万份五粮YGC1（行权比例是1），券商需要把一百万五粮液正股存放在履约帐户。

　　若要创设认沽证，券商需要把全额资金存放在中国登记结算公司的履约担保帐户，创设成功后，券商的权证创设帐户就得到相应数量的权证，权证在市场上的流通量同时也增加了相应的份额。例如：若想在2006年12月6日创设一百万份五粮YGP1，创设券商需要抵押789万的现金（五粮YGP1行权价格是7.89元，因此需要存放7.89×100万的现金）在中登公司。

　　创设后券商会在一定时间内以市场价格卖出权证，当权证价格下降时，券商又以较低的价格买回权证以注销权证创设帐户中全部或部分权证。注销权证时，权证在市场上的流通量将会减少，因此创设权证不是发行权证，只是在短期内增加权证供应量，抑制权证价格的非理性变化。投资者在参与权证投资时，要充分考虑创设机制对权证价格的影响